沃伦·巴菲特：家族的影响与父母的熏陶

====== 巴菲特：家族的影响和父母的熏陶 ======

还是个孩子的时候，我各方面的条件就很优越。我的家庭环境很好，因为家里人谈论的都是趣事；我的父母很有才智；我在好学校上学。我认为，我的父母是世界上最好的。这非常重要。我没有从父母那里继承财产，我真的不想要。但是我在恰当的时间出生在一个好地方，我抽中了“卵巢彩票”。

    ——沃伦·巴菲特

   【巴菲特是这样炼成的】

   巴菲特认为，父母的影响和家庭熏陶对他的一生影响极大，他在恰当的时间出生在一个恰当的地方，就好像他抽中了“卵巢彩票”一样。

   关于这一点，必须从他的家族尤其是他的父母谈起。

    17 世纪，巴菲特的祖先为了躲避宗教迫害，从法国逃到美国，在美国亨廷顿从事种植业，后来则从事纺织业。几代人过去后，这个家族迁移到刚刚成为铁路枢纽中心的奥玛哈，在这个小镇上开了第一家杂货铺，专门经销水果、蔬菜、体育用品等。巴菲特家族待人和蔼、薄利多销、恪守信用，深受当地百姓欢迎，生意越做越大。

   巴菲特的爷爷欧内斯特·巴菲特出生于1877年，不到16岁就在他父亲（巴菲特的曾爷爷）开的杂货铺里站柜台，经商头脑在当地小有名气。他曾经在一封信中说：“我可能提到过，巴菲特家从没人留下过一大笔资产，但也没人什么都不留下。他们从未花光他们挣到的所有钱，总是保留了一部分。如今，这让所有的一切发展得相当顺利。”

   不难看出，“挣的比花的少”、“不借债”这两大特点在今天的巴菲特身上依然表现得非常突出。

   与普通商人见钱眼开不同，内斯特·巴菲特的妻子即巴菲特的奶奶很有眼光，一心一意培养孩子读大学。为此她处处省吃俭用，即使用今天巴菲特的眼光看，奶奶当时掌握的家庭开销标准也是相当苛刻的。后来她的 4个儿子和1个女儿全都大学毕业，其中还出了1个化学博士。

   巴菲特的父亲霍华德·巴菲特排行第三，出生于 1903 年。他从小就当报童，穿的衣服都是两个哥哥的旧衣服，和其他兄弟一样平时在家里和商店里都是必须干家务的。他在大学里学的是新闻，参加过校报《内布拉斯加日报》的采编工作，先后担任体育记者和编辑。

   在当时的美国，有权有势家庭的孩子都对政治感兴趣，而出身于商人家庭的父亲则把这一切看得比较淡。大学毕业时，父亲虽然对钱不是真正感兴趣，但还是在他父亲（巴菲特的爷爷）坚持下，放弃了收入较低的新闻行业和读研究生机会，开始从事保险销售工作。

   巴菲特的母亲具有非常好的数学天赋。父母结婚时装修、购买物品等都是母亲一手操办的，她特别强调，所有的花费都是“批发价”。巴菲特的一生中虽然很少提到他母亲，他的父母也不一定就如他所说是“世界上最好的”，但无疑，父母对他一生的影响是巨大的。从某种意义上说，巴菲特之所以最终进入商业投资领域，是他父亲刻意栽培的结果。

   20世纪20年代，美国股市进入狂热阶段，父亲于1927年在联合州立银行当上了股票经纪人。可是好景不长， 1929年10月29日“黑色星期二”的股市暴跌，当天就跌去相当于美国政府全年财政预算4倍的市值（140亿美元），全年更是跌掉相当于美国在第一次世界大战中的全部耗费（300亿美元）。

   1930年8月30日巴菲特出生了，比预产期提前了5个星期。股市暴跌使得父亲没有了收入，他吓得不敢给那些遭受损失的人打电话，不得不把自己整天关在家里。后来他提出想去父亲（巴菲特的爷爷）开的杂货店里打工，谋一份微薄的工资，可是得到的答复是这时候的杂货店也已经没生意了。1931年8月15日，巴菲特还不到1周岁时父亲所在的银行破产倒闭，全家顿时失去唯一的生活来源。

   走投无路之际，父亲和另外两个人一起创办了一家合伙型股票经纪公司巴菲特·斯克莱尼卡公司。想想也是，当时已经没人买股票了还开股票经纪公司干什么呢？可是没办法，一家四口人总不能饿肚子呀！

   有道是柳暗花明。父亲的公司一开始都是做熟人生意，为了对他们的投资负责，所投资的都是一些安全性非常高的股票，如公用事业股和市政债券等，结果第一个月就赚了400美元，真是大喜过望呀。紧接着公司依然坚持这条原则，就这样生意越做越大，全家过上了比当时大多数中产阶级更滋润的日子。

   巴菲特稍大一些时，经常被父亲叫着帮助张贴股市信息，潜移默化中对股市交易和行情有了一些熏陶。尤其是20世纪30年代末，华尔街富翁制造厂的声誉受一系列事件影响，也影响到父母对巴菲特的教育方式。当时的巴菲特还不到10岁，家庭条件又变得十分拮据起来。

   1942年，父亲赢得了国会竞选，1943年7月全家搬到美国首都华盛顿。巴菲特利用课余时间送报纸，每天要送500份报纸，主要是把《华盛顿邮报》和《时代先驱者报》递送给公寓大楼内的住户。

   巴菲特的父亲1963年在遗嘱中说：“我没有为我的儿子沃伦做任何更多的准备，不是因为我不爱他，而是因为凭借他自身的头衔他就有大量的资产。更进一步的原因，他曾建议我说，他不希望和别人得到一样多的财产，并要求我不要为他的将来做更多的安排和打算。”

   巴菲特的父亲于1964年去世，留下的遗产总值是56.33万美元，其中33.47万美元投资在巴菲特的合伙企业里。也就是说，巴菲特除了从父亲那里得到几件私人财产外，几乎没有得到任何遗产。

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来源投资快报

巴菲特和芒格是老乡，非常有缘分的是芒格和巴菲特爷爷的杂货铺只有六个街区，甚至小时候芒格还在杂货铺打过工，不过那个时候他们并不认识。芒格从小就很优秀，小小年纪就会谈判，就凭一张嘴，经常可以从别的小朋友那里换到更大更好的仓鼠。两个大神的相识是因为一次晚宴，当时芒格父亲去世，芒格返回奥马哈，在一次宴会中两个人一见如故，相见恨晚，宴会结束两个人还谈的意犹未尽。

几十年投资，芒格总结的经验

1.专注于你正在做的事情。每个行业涉及的知识面都是十分的广泛，需要花很多的时间去研究，这样才能深入了解，这和我们生活也是息息相关的。

2.多阅读。在这个浮躁的社会，大家都急功近利，很难沉下心来学习，在中国，大部分人学校毕业以后就再也没有认真读过一本书。也有一句话说的很好，人丑多读书，这样才能丰富自己的内心世界。我们去读很多名人传记的时候，发现基本这些人都会有一个爱好，那就是喜欢读书。

3.满足拥有的，不要嫉妒。人的欲望永远都是没有穷尽的，永远无法满足，希望得到更多，付出更少，书中的观点也是一种生活的哲学，如果一直不满足，嫉妒心也是很强，一生都会活的比较累。

财务报表技巧：

对于外部投资者，唯一能够得到的公司财务信息是公开披露的财务报表。但是他们分析报表的目的是为了分析企业，预测企业未来的长期盈利能力，在此基础上进行股票估值做出投资决策。

因此，投资者的财务报表分析必须和公司业务分析充分结合。

学术界提出的财务分析框架过于注重适用于所有企业，并不特别适用于少数具有强大竞争优势几乎垄断行业的超级明星企业。

而巴菲特进行财务报表分析的目的不是分析所有公司，而是寻找极少数超级明星：“我们始终在寻找那些业务清晰易懂、业绩持续优异、由能力非凡并且为股东着想的管理层来经营的大公司。”

“这种目标公司并不能充分保证我们投资盈利：我们不仅要在合理的价格上买入，而且我们买入的公司的未来业绩还要与我们的预测相符。但是这种投资方法——寻找超级明星——给我们提供了走向真正成功的唯一机会。”

请注意“我们买入的公司的未来业绩还要与我们的预测相符”，对企业未来长期盈利能力的正确预测是财务报表分析的核心。

结合巴菲特过去40多年致股东的信中进行的财务报表分析，我总结出巴菲特寻找超级明星公司的财务分析框架是：

第一步进行业务分析，确定企业具有持续竞争优势的护城河;

第二步再分析企业财务数据的真实合理性，把财务报表数据还原成真实的业务数据;

第三步对报表进行财务比率分析，确定企业过去长期的盈利能力、偿债能力、营运能力;

第四步结合业务分析和财务分析确定企业是不是一个未来长期盈利能力超高的超级明星企业。如果是，就可以基于长期盈利能力预测进行保守的估值，对比市场价格确定企业是否值得投资。

那么接下来，看看这四个步骤背后到底有什么秘密。

1

持续竞争优势分析

巴菲特进行业务分析时，首先关注的是：“业务简单易懂(如果涉及太多技术，我们将无法理解)。”如果你连公司的业务也搞不懂，就不要看报表了。

巴菲特对于自己认为业务简单易懂的企业进行分析时，最关注的是持续竞争优势：“对于投资来说，关键不是确定某个产业对社会的影响力有多大，或者这个产业将会增长多少，而是要确定任何所选择的一家企业的竞争优势。”

“而且更重要的是确定这种优势的持续性。那些所提供的产品或服务具有很强竞争优势的企业能为投资者带来满意的回报。”

2

财务报表数据质量分析

巴菲特(1990)指出会计数据看似精确其实经常被企业管理层歪曲和操纵：“‘利润’这个名词总是会有一个精确的数值。

当利润数据伴随着一个不合格会计师的无保留审计意见时，那些天真的投资人可能就会以为利润数据像圆周率一样是精确无误的，可以精确计算到小数点后好几十位。

可是，事实上，如果是一个骗子领导一家公司出具财务报告时，利润就像油灰一样，想要什么样子，就可以操纵成什么样子。尽管最后真相一定会大白，但在这个过程中一大笔财富已经转手。

事实上，一些美国大富豪通过会计造假编造出来如同海市蜃楼的发展前景来推高公司股价为自己创造了巨额财富……这些会计操纵方法在美国大型公司财务报表中屡见不鲜，而且全部都由那些大名鼎鼎的会计师事务所出具无保留意见。

非常明显，投资人必须时时提高警惕，在试图计算出一家公司的真正的‘经济利润’(economic earnings)时，要把会计数据作为一个起点，而不是一个终点。”

巴菲特告诉我们要看透企业管理层操纵财务报表数据就必须精通财务会计：“当企业管理者想解释清企业经营的实际情况时，可以在财务会计规则的规范下做到合规地实话实说。”

“但不幸的是，当他们想要弄虚作假时，起码在一部分行业，同样也可以在财务会计规则的规范下做到合规地谎话连篇。如果你不能看明白同样合规的报表究竟说的是真是假，你就不必在投资选股这个行业做下去了。”

如果你发现企业财务报表中多处操纵歪曲甚至弄虚造假，这种公司离得越远越好。

3

财务比率分析

如果前两步确定公司持续竞争优势非常强大，企业财务报表数据真实可靠，那么下一步就是用财务比率来分析企业的报表。

巴菲特收购企业的标准其中两条是：“公司少量举债或不举债情况下良好的股东权益收益率水平”和“良好的管理”。可见巴菲特最关注的是企业的盈利能力、偿债能力和营运能力。

巴菲特衡量盈利能力的主要财务指标是股东权益收益率，还包括销售净利率、销售毛利率、股东权益营业利润率等辅助指标。

巴菲特衡量偿债能力的主要指标是资产负债率，还包括流动比率、营业资本、利息保障系数等辅助指标。

巴菲特衡量营运能力的主要指标是资产周转率，包括应收账款周转率、固定资产周转率等辅助指标。

4

盈利稳不稳：未来长期盈利能力稳定性分析

巴菲特财务报表分析只有一个目的，预测企业未来长期盈利能力，巴菲特选择企业的标准是：“显示出持续稳定的盈利能力(我们对未来盈利预测不感兴趣，我们对由亏转盈的‘反转’公司也不感兴趣)。”

“我们的重点在于试图寻找到那些在通常情况下未来10年或者15年或者20年后的企业经营情况是可以预测的企业。”

巴菲特(1996)说他寻找的是“注定必然如此”非常容易预测的优秀公司：“在可流通的证券中，我们寻找相似的可预测性……像可口可乐和吉列这样的公司很可能会被贴上‘注定必然如此’的标签。”

巴菲特(2007)说：“一家真正伟大的企业必须拥有一个具有可持续性的‘护城河’，从而能够保护企业获得非常高的投资回报。”

资产负债表是重中之重

2011年5月，在伯克希尔股东大会期间，有记者采访巴菲特时问：“您在阅读财务报表的时候最关心什么内容?最先阅读什么?”

巴菲特回答：“我比大多数人更关注公司的资产负债表，当然公司年报里的所有信息我都不会漏过。通过阅读财务报表，我想尽可能了解公司在三年、五年、十年后可能的盈利能力，然后和现在的市场价格做比较。我必须非常正确地理解公司业务的经济特征，如果不能下一个结论，我是不会购买这个公司的。”

请注意，巴菲特说通过阅读财务报表，希望尽可能了解公司在三年、五年、十年后的盈利能力，所以我认为，巴菲特最先阅读的是利润表，以此来分析公司的盈利能力。但请你特别注意，巴菲特说“我比大多数人更关注公司的资产负债表。”

事实上，看企业年报或季报时，整套财务报表包括利润表、资产负债表、现金流量表，大多数人会首先看利润表，而且大部分时间用在分析利润表上，有些人甚至会只看利润表。而经验丰富的专业投资者却会用很多时间来分析资产负债表。

为什么?

第一，对于公司生存来说，资产负债表比利润表更重要。

利润表反映的是外部表现，资产负债表反映的是内部的支撑。

汽车跑的快慢很大程度上取决于发动机的动力和底盘的支撑，公司盈利多少很大程度上取决于资产独特性的强弱和投资规模的大小，而且盈利最终会转化为资产的积累。

如果说利润表是水，那么资产负债表就是山;如果说利润表是肉，那么资产负债表就是骨;如果说利润表是软件，那么资产负债表就是硬件;如果说利润表是花，那么资产负债表就是树根和树干。

投资最大的风险不是公司发展太慢，而是公司灭亡，让股东血本无归。所以，喜欢长期投资的巴菲特比任何人都更加关注资产负债表。

第二，对于长期股东来说，资产负债表更重要。

管理层的业绩主要靠利润来衡量，所以管理层特别重视利润表。但股东的财富主要通过资产负债表来反映，所以股东特别重视资产负债表。

也许有人会说，对于上市公司来说，股价主要和利润相关，每股收益越高，股价自然越高。错!这是小股东的思维，是小散户的思维。如果你是大股东，而且是唯一的股东，而且你未来会长期持有公司股份，股价高低对你有何意义?

股价只是浮云，实实在在属于股东的资产才是王道。巴菲特说：“在我们买了股票之后，即使股票市场关闭一两年，我们也一点不会为此心神不宁。”

“对于我们100%控股的See"s和H.H.布朗公司，我们并不需要每天的股票报价来证明我们持股的风险大小。那么我们持有可口可乐公司7%的股份时，为什么一定需要股票行情报价来证明我们持股的风险大小?”

巴菲特不会关注公司短期的股价，也就不会关注公司的短期业绩，他关注公司的长期业绩，而长期业绩在很多方面和公司的资产负债相关，资产负债表反映了支撑公司长期发展的财务实力。

第三，利润表只能反映发展快慢，资产负债表才能反映实力大小。

利润表反映的是产出，资产负债表反映的是投入。先付出才会得到，先投入才会有产出，最终投入决定产出。

利润表反映的是一时的成果，资产负债表反映的是一世的积累，一年赚多少钱远远没有一辈子攒了多少钱重要。

利润表反映的是企业一个阶段发展的好坏，资产负债表反映的则是企业生死存亡的根基强弱。资产负债表反映企业财务实力大小，最终实力决定公司竞争优势的大小。

巴菲特在1975年致股东的信中描述伯克希尔公司的发展目标时，特别强调在资产负债上具有强大的财务实力：“我们的目标是成为一家财务上保守而且具有很高流动性的企业，在资产负债表上具有超过与银行业和保险业的受托义务责任保持一致水平的财务实力而拥有额外的安全边际，未来长期净资产收益率水平超过美国企业整体平均水平。”

1984年巴菲特就自豪地宣称伯克希尔在同行中拥有最强的财务实力：“过去几年我一再告诉大家，总有一天，我们拥有的最一流的财务实力将有助于我们取得真正区别于对手的保险业务竞争地位。这一天终将来临，我们伯克希尔公司的财险意外险业绩毫无疑问是全美实力最强的，我们的资本实力远远强于那些业务规模更大、知名度更高的保险公司。”

1985年巴菲特高兴地说：“在过去几年的年报中，我曾告诉过大家，伯克希尔公司强大的资本实力，绝对是行业之最，总有一天将会让我们在保险行业拥有独一无二的竞争地位。随着市场的紧缩，这一天已经到来，我们的保费收入在经过长期停滞不前之后，1985年增长三倍以上，伯克希尔公司的财务实力是我们获得良好业务最主要的资产。”

2008年金融危机爆发，AIG等保险巨头倒闭，但巴菲特的伯克希尔公司不但没有发生任何问题，而且还手握巨资大量收购企业和买入股票，其关键的原因之一是巴菲特非常重视资产负债表管理，始终保持公司拥有强大的财务实力。

本文参考于：《巴菲特教你读财务报表》

2010-1-2

《巴菲特教你读财报》--[美] 玛丽.巴菲特 戴维.克拉克 著 

    李凤 译

1. 未来现金流量十分稳定，容易预测的公司，有以下三个特征：

  (1) 业务简单且稳定；

  (2) 有持续竞争优势；

  (3) 盈利持续稳定；

要寻找这样的公司，即分析其财务报表；--阅读所关注的公司的财务报表，也阅读其竞争对手的财务报表；

必须要懂得会计学，并要懂得其微妙之处；--巴菲特

沃伦.巴菲特是本杰明.格雷厄姆的弟子；

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2010-1-10

P39

1. 巴菲特查看损益表时，主要关注以下8个指标：

 (1) 毛利率：保持在40%及以上的公司；

      应该查找公司在过去10年的年毛利率，以确保该公司是否有“持续性盈利”;毛利率=(总收入-总的支出的成本)/总收入*100%； 

 (2) 销售费用：销售费用及一般管理费用占销售收入的比例；比例越少越好，其占销售毛利

      的比例保持在30%下更好； 

 (3) 研发开支：回避巨额研发开支的公司，如果巨额研发一旦失败，其长期经营前景将受到很大影响；这意味着公司业务未来长期并不稳定，持续性不强；   

 (4) 折旧费用：具有持续性竞争优势的公司相对于那些陷入过度竞争困境的公司而言，其折旧费占毛利润的比例较低；

 (5) 利息费用：具有持续性竞争优势的公司，几乎不需要支付利息，甚至没有任何利息支出；在消费品类领域，巴菲特所钟爱的那些具有持续竞争优势的公司，其利息支出均小于其营业利润的15%；

 (6) 税前利润：用它来计算投资回报率；

 (7) 净利润：净利润是否能保持长期增长态势；净利润占总收入的比例是否明显高于它们的竞争对手；净利润是否一直保持在总收入的20%以上；

 (8) 每股收益：连续10年的每股收益数据就足以判断出公司是否具有长期竞争优势；

               要寻找的是那些每股收益连续10年或者10年以上都表现出持续上涨态势的公司；

作者：司马迁

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===== 巴菲特的故事 =====

还是个孩子的时候，我各方面的条件非常优越。我的家庭环境很好，因为家里人谈论的事情很有趣，我的父母很有才智，我在好学校里上学。我认为我的父母是世界上最好的。这非常重要，我没有从父母那里继承财产，我真的不想要。但是我在恰当的时间出生，我抽中了卵巢彩票。——巴菲特

17世纪，巴菲特的祖先为了躲避宗教的迫害，从法国逃到美国，在美国从事种植业，从来从事纺织业。几代过去，这个家族迁移到铁路枢纽中心奥马哈，在这个小镇上开了第一个杂货铺，专门销售水果、蔬菜、体育用品等。巴菲特家族的人和蔼可亲、薄利多销，深受当地老百姓的喜欢，于是生意越做越大。

巴菲特的业而言出生于187年，很早开始经商。他曾经在一封信中说：我可能提到过，巴菲特家族从来没有留下一大笔资产，但也没有什么都没留下来。他们从来未花光他们挣到的钱，总是保留一部分。如今让所有的一切发展的相当顺利。

“花的比挣得少”“没有负债”这两大特点现在依旧在巴菲特身上非常明显。

巴菲特在2010年致股东的信中也提到他爷爷写给他的信：

过去多年人生经历中，我曾经见到过很多人或早或晚遭受各不相同的苦难，原因仅仅是因为手头没有现金。我曾经见过一些人因为必须当时需要拿到现金而不得不低价变卖他们的私人财产。

很多年来，你们的爷爷总是会保留一定数量的现金，只需要非常短暂的时间提前通知，就可以很快把现金拿到手。

多年来，我特别注意一点，就是保持一定数额的备用金，以防备在某些特殊情况下我会马上需要使用现金，而不用动用我正在做生意用的钱而影响生意。曾经有两三次这样的经验，让我感到有了这笔备用金就像及时雨一样再好不过了。

因此，我认为每个人都应该拥有一笔备用金。我希望你们永远用不上这笔备用金，但还是可能有一天你需要现金用，而且特别急用。正是考虑到以防万一，当你结婚的时候，我开始为你建立一笔备用金，一开始先把200美元放进一个信封，写上你的名字。此后每一年我都会往信封里再多放进去一些钱，如今这笔备用金总数已经达到1000美元。

从你结婚到现在已经十年过去了，这笔备用金终于攒成了。

我希望你们能够把这个信封放在你们的银行安全保管箱里，保存好这笔现金，以达到我为你们设立这笔备用金的目的。如果到了需要使用其中一部分备用金的时候，我建议你们尽可能少量地使用，而且尽可能快速地补充回来。

你们可能会觉得这笔现金应该进行投资以带来更多的收益。千万不要这样想，拥有1000美元放在你可以一伸手就拿到的地方，比这笔现金能够带来的再多收益都有价值，尤其是当你把钱投资在某些无法迅速变现的东西上时更是如此。

如果未来几年你觉得这是一个好主意，你会重复我的这种做法为你自己的孩子建立备用金。

我要告诉你们一点我们祖辈的传统，供你们参考，那就是：巴菲特家族从来没有一个留下过一笔非常大的遗产，但是也从来没有一个人一点遗产也没留下过。我们巴菲特家族的人从来没有一个人会花光所有自己赚的钱，总是把赚的钱的一部分储存越来，这个做法的效果非常好。

20世纪20年代，美国股市进入狂热阶段，巴菲特的父亲于1927年在联合州立银行担任股票经纪人，可是好景不长，1929年10月29日黑色星期二一天跌去了相当于美国政府全年财政收入4倍的市值。

1929年9～10月，被后来者形容为“屠杀百万富翁的日子”，并且“把未来都吃掉了”。在危机发生后的4年内，美国国内生产总值下降了30％，投资减少了80％，1500万人失业……

1929-948年期间，相当于美国人口5%的最高收入人群占个人收入比例的1/3下降到1/5。

1929-1950年，红利、利息和租金等收入相对额从占家庭总收入的22%下降到了12%。

投资信托纷纷垮台，并遭到封杀。

摧毁了大型公用事业控股公司的金字塔组织结构。

1930年8月30日巴菲特出生，当时的股市暴跌到已经没有人炒股，第二年巴菲特父亲所在的银行倒闭，原本在这家银行的储蓄全部泡汤，全家人失去了生活来源。走投无路之际，巴菲特的父亲和另外两个人一起开了一家股票经纪公司。

大萧条尽管是短暂的，但是给巴菲特家庭带来的艰难，给小时候的巴菲特留下了深刻的印象，《巴菲特：一个资本家的成长》作者说：这种人生早期艰难的生活成为绝对的驱动力，他要变的非常非常富有。在他五岁之前就这么想，自那时起，从未停止过这个念头。

巴菲特对数字和金钱特别痴迷，他生平第一个玩具也是最喜欢的玩具。是绑在手臂上的金属货币兑换器。他四处走动，兑换零钱，并且非常享受这个过程，同时遗传了母亲的数学天分，所以特别喜欢研究数学、做数学题，快速计算复利更是让他感到刺激。

巴菲特生平第一笔财富来自卖口香糖，他从爷爷的杂货铺进入一批口香糖，然后每天晚上上门推销，并且坚持自己的原则：一包口香糖只整包卖，不拆开零售。卖一包口香糖，他能赚2美分，如果拆开零售不但利润较少，而且还要承担卖不出去的风险

6岁的时候，巴菲特从爷爷的杂货铺用25美分价格买入6瓶可口可乐，然后拆开卖给其他邻居，每瓶是5分钱。

他在1989年股东的信当中回忆到：我以每箱25美分的价钱在爷爷的杂货铺某买可口可乐，然后后以每瓶5美分的价钱在附近兜售。这种高利润的零售方式，使我注意到了非同寻常的消费者的吸引力和这种商机。

到了10岁的时候，巴菲特恩特开始兜售百事可乐。因为他发现可口可乐和百事可乐的价格是一样的额，可口可乐是6盎司，而百事可乐是12盎司，所以无论怎么说，顾客应该更喜欢百事可乐。

巴菲特的合伙人早起讲过一个故事：其他小朋友的都是心满意足的喝汽水，喝完之后把汽水盖子扔一边。只有巴菲特会把那些被丢弃的瓶盖捡起来，然后把他们分门别类数一数，看一看那个牌子的汽水卖的块；同时他也很享受这种分裂、设计的过程。

由于对数学和概率研究的很透彻，11岁的巴菲特就和朋友一起研发了一套赛马挑选的故事。然后写成一本书，印刷成册子，拿到赛马场上去销售。一开始一切都顺利，可是由于没有营业执照，他的这些册子属于非法伴舞，后来被有关部门查封。

再后来巴菲特发现高尔夫球场旁边的小河和池塘里有一些被打飞的高尔夫球，就组织邻居家的小朋友专门去捞，然后出售，据说他们一共打捞了220个高尔夫球，最终卖了1200美元。

==== ERNEST BUFFETT巴菲特爷爷的杂货店 ====

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为什么？怎么可能！

是的，没错，一个只有不到三十人的总部，你说需要多大的办公环境？每人一层楼？

巴菲特把公司安在这里，并且在这个大厦里工作了超过50年，对于因为长期坚守，大厦出租方给予的优惠，巴菲特感觉非常高兴。

是的，没错，你看到了“租”这个字，这里是租的，不是巴菲特，不是伯克希尔哈撒韦公司购买的固定产。

很多时候，几亿人民币规模的企业大都把总部搞得像几十亿、几百亿的，而伯克希尔·哈撒韦作为5000亿美元规模的企业其总部搞得像0.5亿人民币都不到。

不说出来，你是否能想象得到？知道了，是不是感觉惊掉下巴？

股神的心思你也别猜，猜也猜不明白。

最后一站，ERNEST BUFFETT巴菲特爷爷的杂货店

这是巴菲特的爷爷恩尼斯特在上个世纪早期经营的一家杂货铺。

巴菲特可以说在幼年就展现出了赚钱的能力。巴菲特在四岁的时候就从爷爷的杂货店里进货口香糖去售卖。至今巴菲特还记得他4岁多卖口香糖时遇到的一件事。

一位名叫维吉尼亚•马科伯瑞的太太说：“小家伙，我要一片口香糖。”巴菲特说：“我不拆开零卖。”巴菲特卖口香糖学到的商业经验：口香糖只能整包卖，不能拆开卖。一次要做5美分的生意，不能只做1美分的生意。要赚大钱，不能只赚小钱。

80多年之后他果真在口香糖上赚到大钱了，联手玛氏公司收购了他4岁卖的口香糖生产商——箭牌口香糖公司，总收购价格是230亿美元。

这个小小的杂货店，巴菲特不仅完成了最早的生意启蒙，还藏着一位巴菲特最为重要的伙伴查理·芒格。查理·芒格先生，在二十几岁的时候就曾在这个店里打过工，虽然那时巴菲特和他还不相识，但人生的交叉点已经出现。

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巴菲特的爷爷是个杂货铺主，小巴菲特跟小芒格都分别给老巴菲特打过工，不过两人很久以后才结交上。

老巴菲特对自己的杂货铺很骄傲，真心想为顾客提供最好的服务，所以生意挺好。

然而也因此，他对跟自己抢生意的连锁店非常不满，觉得连锁店不可能提供跟自己店铺相当的服务品质，还曾信心满满地给人写信，说连锁店已经完了。

这当然是错的，不过当时是100年前，产生这种错误的认知可以理解。我提这事的关键在于，读书软件的书评里，竟有好些个现代人支持老巴菲特，认为他说得实在是太对了！

理由嘛，有这么两种。

一种，先说商业的本质是满足客户需求，服务好才是真的好。

我都惊了，客户来杂货店买东西，他要的是服务还是产品？好的服务是需求，难道物美价廉的产品就不是需求？

另一种，以海底捞为例，说它味道不是最好价格不是最优但是服务不错，所以自己喜欢去海底捞。

我更惊了，因为海底捞毫无疑问是连锁店，恰好证明了连锁店并非不能提供优质的服务。

这两种言论，且不提百年以来连锁店遍布世界本身就证明了老巴菲特判断的错误，现代人继续支持是对客观事实的公然背叛。

何况即使不提商业认知和客观事实，这些言论本身就站不住脚啊，甚至都做不到逻辑上的闭合、自洽。

所以普通人想投资还是学博格吧，最好连施洛斯都别学，更别学巴菲特

作者：Liuffett

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来源：雪球

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本文主要内容均参考自巴菲特官方传记《滚雪球》，作者爱丽丝·施罗德是一位华尔街精英，她用5年时间，与巴菲特交谈了2000个小时，采访了巴菲特的250位朋友、家人和同事，记录了巴菲特从一个奥马哈小伙成长为伯克希尔哈撒韦这个商业帝国的帝皇的精彩人生。她用一位女性独有的细腻笔触描述巴菲特的求学、爱情、婚姻、投资和生离死别。情节引人入胜，让读者不禁随之兴奋雀跃，激情饱满，又或者潸然泪下。感兴趣的朋友可点击下方链接购买此书：

20世纪20年代，第一次世界大战刚结束不久，美国人靠着军火生意在战争中大发横财，美国经济也因此被全面激活，迎来了长达10年之久的大繁荣，史称柯立芝繁荣。在这场狂欢的盛宴中，自然少不了股民们的参与，所有人都在买卖股票，这段时期的美国股市，像极了一头亢奋的公牛，这一跑也是十年。

柯立芝繁荣的代表：汽车工业

然而，幸福总是短暂，摩天大楼的坍塌也只在顷刻之间。

1929年，美国爆发了往前数300年、往后数300年都从未得见的金融危机。这场金融海啸直接把美国经济拖入了泥潭，差点就掉进了马里亚纳大海沟。当时的情景惨到什么程度呢？在《光荣与梦想》中是这样描述的：男人告诉女人要出趟远门，衣着工整的离开了家，然后去到另一个城市的街头叫卖报纸或者乞讨；敲开你家门的乞丐很有可能就是你之前的银行家、律师或者证券经纪人；人们围着点燃的垃圾堆取暖，把旧报纸塞进衣服里用来抵御寒风。即便是在传奇总统罗斯福的带领下，美国经济也只是将将爬出了泥潭，但从未找到有效的增长之路。

直至，第二次世界大战爆发。

大萧条时期的美国难民

就在场大危机中，美国纽约，一位30多岁的年轻人昨天还在幻想着成为百万富翁，然而下一秒，他就差点输掉了裤子。要不是在朋友的帮助下，他很有可能就此湮灭在历史的长河中，连渣渣都不剩。这位年轻人就是美国最伟大的价值投资开创者，华尔街教父本杰明.格雷厄姆先生。

价值投资之父：本杰明格雷厄姆

也是在这次大危机中，美国中部，另一位男人出生了。19年后，他们的命运戏剧般联系在了一起。他慕名而来成为了他的学生，而他也成为了他一生的精神导师；他成就了他的事业，而他也成就了他的名声；他们改变了整个美国投资界，甚至整个世界。

这位呱呱坠地的男孩就是沃伦·巴菲特！

沃伦·巴菲特1930年出生于美国中西部平原的奥马哈小镇，他的祖上淘金而来并定居在这里，他的爷爷是小镇上一家杂货铺的主人，而他的父亲在金融危机中失业了，后来又跟人合伙做起了股票经纪人的生意，虽然不至于饿肚子，但生活依旧艰难。这种环境也从小造就了巴菲特的一个性格：对金钱的极度渴望。

两岁时的巴菲特

巴菲特6岁那年就从爷爷的杂货铺里搞来口香糖和可乐，然后挨家挨户的售卖。自此便全身心的投入到自己的赚钱事业中，他热衷于送报纸、卖二手高尔夫球，甚至在美国总统大选中出售各种勋章。在他10岁那年，巴菲特在图书馆偶然发现了一本书，光是书名就直接吸引了他，这本书的名字叫《赚一千美元的一千种方法》。直到现在他依然记得书中的第一句话，“除非你开始行动，否则你永远不可能成功。” 巴菲特从这本书中第一次了解了复利的概念，于是他兴奋的向他的姐姐宣布，我将在35岁时成为百万富翁。所以现在，你趁早对我好一点吧。

巴菲特的这种商业生涯一直持续到了他大学毕业，它在上高中的时候，每月赚的钱就比他的老师还多了。

由于父亲是搞证券的，巴菲特对股票也十分感兴趣，研究各种书籍，但终究只是花拳绣腿不得法门。直到他大三那年，他偶然间发现了一本书，这本书改变了巴菲特的人生。这就是，大名鼎鼎的华尔街巨著—《聪明的投资者》。而它的作者正是本杰明·格雷厄姆先生。

当巴菲特读到这本书的时候，他的室友说他，“仿佛看到了上帝”。

在《聪明的投资者》第四版出版时，格雷厄姆大师已经去世，巴菲特为了缅怀自己的恩师，在书中写下了这样的序言，他说：“1950年年初，我阅读了本书第一版，那年我19岁。当时，我认为他是有史以来投资论著中最杰出的一本，时至今日，我仍然认为如此！”如果您想获得此书，可点击下面链接购买。

在这本书中，您所看到的智慧和当年19岁的巴菲特所看到的并无二致。

大学毕业后，巴菲特申请去哈佛大学深造，但被无情的拒绝了，而拒绝理由居然是，“情商太低”。的确，巴菲特在当时完全就是一个头脑发达四肢简单，完全不懂得与人交往的宅男。

但阴差阳错的，他在报纸上看到了一则哥伦比亚大学的招生广告，并在广告中看到了本杰明·格雷厄姆的名字。当时的格雷厄姆正在哥伦比亚担任教授。巴菲特立刻给该校的商学院系主任 戴维·多德 写了一封深情地自荐信，这个多德可不是个一般人物，他曾和 本杰明·格雷厄姆 一起合著了另一本华尔街经典著作《证券分析》。巴菲特在信中写道，“亲爱的多德教授，我原本以为您已仙逝，但没想到您居然还活着，而且正在哥伦比亚大学教书，我真的很想来 ...”。然后巴菲特幸运的获得哥伦比亚大学的录取通知书。“这是我有生以来最幸运的事！”，巴菲特说。

同样的，这或许也是哥伦比亚大学遇到过的最幸运事情之一。

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